加密货币市场经历了几个周期，其特点是价格快速上涨时期（称为牛市），随后是长期低迷时期（称为“加密货币寒冬”）。
加密货币寒冬一词指的是加密货币市场中以投资者热情低迷为特征的阶段。 从加密资产价格和交易量较之前高点大幅下跌可以明显看出这一点。 与传统资本市场不同，加密货币行业缺乏标准化指标来识别加密货币寒冬的开始。
然而，我们观察到一种往往跨越四年周期的模式。 这个周期从比特币价格上涨开始，经历区块奖励减半。 减半后，价格下跌通常会在加密资产达到新的历史高点后开始。
“加密寒冬”一词并未由任何特定监管机构或组织正式宣布，但各种加密货币价格持续下跌的趋势已得到认可。
该阶段于 2018 年 1 月开始，一直持续到 2020 年 12 月。
在此期间，比特币和以太坊这两种领先的加密货币的价值较历史高点下跌了80%以上。 比特币此前曾在 2017 年底达到近 20,000 美元的峰值，而以太坊则升至 1,400 美元以上，但到 2018 年 9 月两者价值均大幅下跌。
排名前 100 的加密货币中，95% 的币值大幅下跌。
多重固有的行业挑战引发了2018年的加密寒冬。其中包括首次代币发行的失败率极高，超过97%的发行未能达到目标，以及个人投资者杠杆过高的问题。 监管方面的担忧使情况进一步复杂化，导致投资者大量撤离市场。
2018 年加密货币崩盘的后果深刻影响了人们对加密货币的看法。 金融机构开始对加密货币市场持怀疑态度，将其贴上潜在投机性的标签，而世界各国政府则建议对加密货币投资保持谨慎。
这段不活跃的时期在 2019 年 7 月发生了变化，当时投资者的热情开始升温，推动比特币价格突破 10,000 美元大关。 然而，市场命运的复苏是短暂的。
2020 年 3 月，大流行的爆发引发了严重的流动性危机，影响了包括加密货币市场在内的全球市场。
尽管 2018 年经济大幅下滑，但以太坊也迎来了关键发展。 在此期间，以太坊开始为其向权益证明（PoS）系统的过渡奠定基础，尽管面临着延迟和重新安排的努力。
2018年初，区块链游戏《加密猫》的流行导致网络拥堵。 这一事件凸显了以太坊提高其可扩展性的必要性。 作为回应，以太坊探索了分片的概念，该过程将区块链划分为几个更小、更易于管理的部分，称为分片链或数据层。 每个分片独立运行，允许并行处理信息，这可以显著增强区块链的可扩展性。
然而，以太坊向权益证明（PoS）区块链的过渡比预期要慢，一路上出现了多次延迟。
根据其 2017 年路线图，以太坊计划进行两项重大升级——Metropolis 和 Serenity——通过引入权益证明和分片来提高可扩展性。 Metropolis 升级将分两个阶段实施：拜占庭阶段，重点关注隐私改进；君士坦丁堡阶段，将引入工作量证明+PoS 混合系统。
尽管如此，到 2018 年 6 月，以太坊采用更简单的 PoS 系统，即 Casper 2.0。 尽管最初预计在 2019 年完成这一转变，但最终于 2021 年完成，这说明了升级如此重要且广泛使用的区块链平台所涉及的复杂性。
在此期间的一个显著进展是，美国证券交易委员会 (SEC) 在 6 月份将以太坊归类为非证券。 这一决定使以太坊成为继比特币之后第二个获得此类称号的资产，引发了随后几年的讨论和辩论。
2019年，以太坊因其技术进步和去中心化金融（DeFi）生态系统的扩张而受到广泛关注。 在这一年中，DeFi 领域经历了可观的增长，截至 2019 年 12 月 31 日，DeFi 协议锁定的总价值增至 6.67 亿美元。
2019 年 DeFi TVL 图表。来源：Medium
最初由持有 186 万 ETH（当时价值约 2.604 亿美元）的 MakerDAO 主导，到年底，该行业迎来了新参与者的涌入。
去中心化交易所也经历了显著增长，在中心化交易所普遍流行的情况下获得了关注。 Uniswap 成为主要参与者，其日均交易量从 25,000 美元增至 150 万美元，流动性从 500,000 美元增至 2500 万美元。
此外，以太坊开始吸引各个领域的关注，包括大公司、金融机构、消费品牌和名人。
篮球运动员 Spencer Dinwiddie 宣布了一项计划，将他的 NBA 合同在以太坊上代币化，创建 90 个基于以太坊的代币。 这些代币允许持有者投资丁维迪期货合约收益的一部分加上利息。 通过这一安排，Dinwiddie 从他 3400 万美元的合同中获得了 1350 万美元的预付款。
职业篮球队萨克拉门托国王队使用基于以太坊的代币推出了奖励计划，通过区块链技术增强球迷参与度。 在娱乐行业，《星际迷航》系列宣布将利用数字收藏品平台，在以太坊上发行一系列可收藏的飞船作为不可替代的代币。
此外，三星还推出了专注于以太坊的开发者平台，并发布了一款集成以太坊钱包的新智能手机。